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外资淘金国内券业
2007/8/1
就在证券行业处于全面竭蹶之际，外资对参股国内券商又表现出了新一波热情。2005年9月28日，国际投行“大鳄”瑞士银行集团持股北京证券20%的方案正式获得国务院的批准，瑞银将成为重组后北京证券的第一大股东。这是外资首度获准直接入股中国的证券公司，标志着监管层通过引入外资，以市场化重组问题券商已经进入新的阶段，同时也预示着外资全面登场淘金中国证券行业的开始。 近来，又有消息不断传出，辽宁证券、湘财证...
推出融资融券要注意解决五大障碍
2007/8/1
一段时间以来，市场上关于推出融资融券业务的呼声和传言不绝于耳。但从客观角度而言，近期开展融资融券业务的时机还不够成熟，勉强推出，可能会造成不良后果。
首先的一个问题就是，当事人之间及其证券所涉及的法律关系不明确。如果是在一级托管账户下融资融券，那么中国证券登记结算公司可能要变得门庭若市起来。
其次，是授信模式问题，即由谁提供授信融资。证券金融公司本身并...
融资融券：交易制度根本性变革
2007/8/1
今年开始实施的《证券法》为我国推出融资融券交易制度预留了法律空间。２月６日，国务院办公厅发出通知，明确要求有关部门“适时推出证券信用交易制度的有关方案，为资金合规入市创造条件”。为此，中国证监会和中国证券业协会组织了交易所、证券公司等单位对融资融券交易制度及其在我国的应用进行研究探讨。这些信息表明，融资融券交易制度在年内逐步推出的可能性很大。
四大现实意义
...
短期融资券市场凸现八大效应
2007/8/1
2005年5月央行制定的《短期融资券管理办法》出台后，短期融资券市场迎来了重大的发展机遇。从2005年5月26日国家开发投资公司发行首期短期融资券至2005年12月13日，已有51家企业发行66只短券，累计发行量1305亿元，包括3个月、6个月、9个月和1年四个期限品种。从发行主体看，发行企业的行业背景和所有制背景趋于多样化。发行人除大型国有企业和优质上...
短期融资券发行突破千亿元
2007/8/1
《中国证券报》消息，到11月17日，我国企业短期融资券发行总额突破千亿元大关，达到1009亿元。在41家发券企业中，20家上市公司的发行总额为362亿元。 中国人民银行金融市场司副司长时文朝昨日向本报记者透露，今后民营企业发行短期融资券的数量将逐步增加，证券公司的主承销资格正在积极研究中。央行已经制定了银行间债券市场发展的一揽子计划，待时机成熟时对外公...
借鉴成熟市场经验确立融资券定价机制
2007/8/1
国外市场商业票据定价基准企业短期融资券作为货币市场短期信用产品，在国外成熟市场上亦称为商业票据，发行期限一般不超过270天，其定价通常以同期限的同业拆借利率或短期国债收益率为基准，加上合理的信用利差、流动性利差。 商业票据的收益率与短期国债、同业拆借利率（LIBOR）之间的利差反映了商业票据的信用风险溢价和流动性差价。由于同业拆借在到期前不能变现，而商业...
融资券定价应接近商票价格
2007/8/1
在我国当前的市场环境和市场发育程度下，短期融资券的定价不能简单套用国外成熟市场的模型或范式，其定价合理性是一个复杂的问题，不能依据简单的标准作出评判。尤其在短期融资券市场刚刚起步、各种机制尚待磨合的今天，单从为数不多的几只融资券定价趋同这一现象即得出融资券发行定价偏离市场化原则的判断是不正确的，也是不科学的。目前短期融资券的定价是市场主体多元目标函数的共同解...
证监会规定货币基金不能超买短期融资券
2007/8/1
《上海证券报》消息，中国证监会日前发出通知，对货币市场基金投资短期融资券行为作出进一步规范。通知要求，货币市场基金投资于同一公司发行的短期融资券及短期企业债券的比例，合计不得超过基金资产净值的10%。
通知规定，货币市场基金投资的短期融资券的信用评级，应不低于国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别。此外，货币市场基金也可以投资于根据...
转变银行经营模式应对短期融资券提速
2007/8/1
5月25日，中国人民银行颁布了《短期融资券管理办法》，《办法》规定，具有法人资格的非金融企业可以依照相应条件和程序，在银行间债券市场面向机构投资者发行在一定期限内还本付息的有价证券。《办法》宣告了新的债券市场创新品种———短期融资券的问世。次日，中国国际航空股份有限公司等五家企业首次在银行间债券市场以簿记建档方式发行了七只短期融资券，效率之高，市场为之瞩...
坚持短期融资券的市场化定价机制
2007/8/1
当前，企业对发行短期融资券的积极性很高，在已发行短期融资券企业的示范效应带动下，不少企业已经着手开展相关准备工作。以货币市场基金为代表的机构投资人，对短期融资券表现出极大的投资热情，在一、二级市场上购买意愿强烈。商业银行、证券公司等金融机构对承销短期融资券工作非常积极，有的金融机构还专设了承销短期融资券的部门。总体来看，短期融资券市场供求两旺、运转顺畅，呈...
第77期：短期融资券与我国债券市场发展
2007/8/1
由我所主办的第77期《金融论坛》于9月21日如期举行，我所结构金融研究室负责人殷剑峰博士以《短期融资券与我国债券市场发展》为题作了精彩演讲。殷博士的演讲主要围绕银行主导的中国债券市场、流动性陷阱下的中国债券市场走势及如何利用流动性陷阱改革银行主导的债券市场等三个方面展开。
殷博士在演讲中指出，从发行、购买、交易等各个方面看，中国的债券市场实际上只是整个银行业的附属品，其主要功能在于为商业银行管理流...
殷剑峰：短期融资券的鲇鱼效应
2007/8/1
在中国金融体系以银行、尤其是国有银行为主导的大背景下，债券市场自然也脱离不了银行主导的特征。从债券的发行看，以银行信用为背景的金融债券发行量仅次于基于政府信用背景的央行票据和国债。从两类债券市场，即银行间市场和交易所市场的份额看，前者显然要比后者重要得多。就银行间一级市场的认购额看，银行显然是最重要的债券投资者。
在银行间的二级市场中，银行依然是最重...
短期融资券的鲇鱼效应
2007/8/1
在中国金融体系以银行、尤其是国有银行为主导的大背景下，债券市场自然也脱离不了银行主导的特征。从债券的发行看，以银行信用为背景的金融债券发行量仅次于基于政府信用背景的央行票据和国债。从两类债券市场，即银行间市场和交易所市场的份额看，前者显然要比后者重要得多。就银行间一级市场的认购额看，银行显然是最重要的债券投资者。
在银行间的二级市场中，银行依然是最重要...
评南海推广教育券择校办法
2007/8/1
据报道，广东省的南海区政府，目前正要推广教育券择校的办法，以解决中小学义务教育的竞争问题。其具体做法是，该区义务教育实行义务教育券制度，政府将所有教育业务的公用费用，经过计算平摊到每个学生身上，以教育券的形式发放给每个享受义务教育的南海籍学生。这样，学生可凭教育券选择学校，从而促使中小学教育形成有效市场竞争机制。
可以说，中小学教育作为一种特殊的公共品，...
央行发布《证券公司短期融资券管理办法》
2007/8/1
为了进一步贯彻落实国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，拓宽证券公司融资渠道，中国人民银行发布了《证券公司短期融资券管理办法》（以下简称《管理办法》），允许符合条件的证券公司在银行间债券市场向合格机构投资人发行短期融资券。《管理办法》将于2004年11月1日实施。
《管理办法》坚持采用市场化方式解决证券公司短期融资问题，通过引入标准化、市场...